신현송 한은 총재, 향후 6개월 점진적 기준금리 인상 예고

한국은행 기준금리는 앞으로 6개월간 점진적으로 더 오를 가능성이 크다. 신현송 총재는 금융통화위원회가 두 회의 연속으로 기준금리 인상을 6대 1로 의결한 직후 이렇게 밝혔다. 8월 27일 점도표(dot plot) 형식으로 공개된 위원들의 금리 전망도 같은 방향을 가리켰다. 6개월 뒤 전망치의 상단은 연 3.50%로 3개월 전보다 높아졌고, 앞으로 한두 차례 추가 인상이 있을 것이라는 시각이 다수였다.

7인 금통위, 반대는 한 표뿐이었다

이번 결정은 만장일치가 아니었다. 황건일 위원이 홀로 동결 의견을 냈고, 나머지 여섯 위원은 인상에 찬성했다. 이 표결을 내놓은 금통위는 총재가 의장을 맡는 7인 합의체로, 1950년 한국은행법에 따라 출범한 이래 이어져 온 구조다. 의결은 출석 위원 과반 찬성으로 이뤄지며, 회의가 성립하려면 최소 5인이 출석해야 한다.

위원들이 내놓은 전망치도 표결 결과와 같은 이야기를 한다. 현 수준 동결은 소수 의견에 그쳤고, 다수 위원은 6개월 뒤 기준금리가 3.25~3.50% 범위에 있을 것으로 봤다. 상단 3.50%는 3개월 전 공개된 전망보다 한 단계 올라간 수치다. 위원회의 무게중심이 이미 단행한 인상을 다지는 쪽이 아니라 추가 긴축 쪽으로 옮겨갔다는 뜻이다.

왜 미리 움직이나 — 총재가 꺼낸 ‘호미와 가래’

신 총재는 두 회의 연속 인상을 의도된 선제 대응이라고 설명했다. 그는 “호미로 막을 것을 가래로 막는다"는 속담을 꺼내 들었다. 작은 폭이라도 일찍 움직이면, 미뤘다가 결국 치러야 할 훨씬 큰 개입을 피할 수 있다는 것이다. 이 논리대로라면 인상을 앞당기는 쪽이 더 값싼 보험인 셈이다.

긴축이 다른 정책과 엇박자를 낸다는 시각에도 선을 그었다. 통화정책과 거시건전성 규제는 상호 보완적이며, 경제의 잠재성장률을 끌어올리는 재정지출은 한국은행의 긴축 경로와 충돌하지 않는다고 했다.

채권시장이 내린 평가

연속 인상의 위험 요인 하나는 채권시장의 반발이다. 그러나 지금까지는 정반대 상황이 펼쳐졌다. 두 번째 인상 이후에도 국고채 금리는 오히려 하락했고, 신 총재는 이를 시장의 긍정적 평가라고 해석했다. 정책금리가 오르는데 장기 금리가 내려간다는 것은, 투자자들이 이번 선제 인상을 정책 실수가 아니라 신뢰할 만한 물가 관리로 읽고 있다는 신호다. 중앙은행이 일찍 긴축에 나설 때 가장 바라는 반응이기도 하다.

10월 결정을 좌우할 세 가지 변수

신 총재는 10월 다음 결정을 좌우할 지표로 명목 GDP, 물가, 기업심리지수 세 가지를 꼽았다. 이 가운데 명목 GDP에 대해서는 2분기 수치가 상당히 높게 나올 가능성이 크다고 미리 귀띔했다. 그렇게 되면 경제 전반의 소득 대비 부채 비율도 개선돼, 긴축 국면 내내 따라다녔던 금융안정 우려 하나를 덜게 된다.

6대 1 표결, 상단이 3.50%까지 올라간 점도표, 그리고 선제 인상이 신중한 길이라고 공개적으로 설명하는 총재 — 방향에 대한 의문은 거의 남지 않았다. 10월에 남은 질문은 속도이며, 총재 자신의 설명대로라면 그 답은 성장과 심리 지표가 위원회로 하여금 계속 호미를 들게 할 만큼 뒷받침되느냐에 달려 있다.

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